长城证券微观经济研究我国周期性赤字和结构性赤字预算蒋飞 20250220

  长城证券*微观经济研究*我国周期性赤字和结构性赤字预算*蒋飞 20250220

  从财务赤字与经济运作状况相关的视点看，财务赤字分为周期性赤字和结构性赤字。周期性赤字是指经济运转的周期性引起的赤字，结构性赤字是指非经济周期引起的财务赤字，也称为经周期调整后的赤字；或指在已给定充分就业水平条件下的赤字，也称为充分就业赤字。结构性赤字发生的原因许多，主要是经济体制自身特色形成的，比方财税系统，财务支出预算束缚，当地政府官员激励机制与出资相关等等。

  测算周期性赤字和结构性赤字的办法大致上能够分为两种：一个是消除趋势法，一个是潜在产出法。本文经过两种办法测算的结构性赤字相差不大。经过一系列剖析结构性赤字发生的机理，咱们我们都以为消费-出资结构的不平衡是导致结构性赤字一向增加的根本原因，以土地财务为根底的政府出资是直接原因，一向上升的结构性赤字会给财务可持续性形成压力，一起也会下降居民消费倾向。

  变革上的主张，大幅减缩政府低效出资，下降结构性赤字，进步消费占比和居民消费倾向，让经济回归到乘数-加快的正循环增加轨道上。

  危险提示：国内微观经济政策没有抵达预期；部分数据提取不及时；财务政策、货币政策超预期；HP滤波法模型、潜在产出法模型的假定较实际条件更严厉；测算进程、数据计算口径差错所导致的与实在的状况误差；模型自身与实在国际存在误差的危险。